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12月15日，央行開展了5000億元中期借貸便利(MLF)操作，期限1年，中標(biāo)利率2.95%，與此前持平。今日有9500億元MLF到期。

同日，央行年內(nèi)第二次降準(zhǔn)正式落地，共計(jì)釋放長期資金約1.2萬億元。央行此前宣布，決定于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。

央行表示，此次降準(zhǔn)是貨幣政策常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的MLF，還有一部分被金融機(jī)構(gòu)用于補(bǔ)充長期資金，更好滿足市場(chǎng)主體需求。

如何看待央行此次操作?

民生銀行首席研究員溫彬指出，今日MLF到期9500億元，央行公開市場(chǎng)開展5000億元1年期MLF操作，降準(zhǔn)釋放1.2萬億元，對(duì)沖到期的4500億元后，新增長期資金7500億元。

溫彬稱，全面降準(zhǔn)與MLF操作、逆回購操作等配合，既滿足了跨年流動(dòng)性需求，又優(yōu)化了銀行體系資金結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)了央行運(yùn)用多種貨幣政策工具組合，保持流動(dòng)性合理充裕，并與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具相結(jié)合，鼓勵(lì)和引導(dǎo)商業(yè)銀行逆周期增加對(duì)重點(diǎn)支持領(lǐng)域信貸投放，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

東方金誠表示，12月MLF到期量達(dá)9500億，僅次于上月1萬億的到期規(guī)模，為年內(nèi)次高。本月MLF操作量為5000億，意味著當(dāng)月有4500億到期量被降準(zhǔn)資金置換，因此MLF縮量續(xù)作并不代表資金凈回籠。

東方金誠指出，此外，近期，央行每日開展7天期逆回購操作，操作利率始終保持在2.20%，短期政策利率處于穩(wěn)定狀態(tài)。由于在利率走廊中短期政策利率和中期政策利率之間存在較為固定的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，這實(shí)際上已預(yù)示12月MLF利率不會(huì)發(fā)生變化。

短期政策性降息可能性不大，LPR報(bào)價(jià)可能下調(diào)

東方金誠認(rèn)為，未來MLF利率能否下調(diào)，將主要取決于明年上半年經(jīng)濟(jì)增速是否再度迫近5.0%的潛在經(jīng)濟(jì)增長區(qū)間下限，而房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)將是一個(gè)重要觀察點(diǎn)。短期而言，政策利率下調(diào)的可能性不大。

此外，東方金誠認(rèn)為，今日降準(zhǔn)落地后，疊加7月降準(zhǔn)在降低銀行資金成本方面的累積效應(yīng)，20日公布的LPR報(bào)價(jià)很可能小幅下調(diào)，從而在降低企業(yè)貸款利率方面起到代替政策性降息的作用。這同時(shí)也將為監(jiān)管層提供一段政策觀察期。

中信證券明明認(rèn)為，相比于MLF降息，選擇LPR降息更顯穩(wěn)健。當(dāng)前即便在穩(wěn)增長要求下進(jìn)一步引導(dǎo)貸款利率下行的需求下存在降息的空間，也會(huì)選擇LPR降息，而非在一個(gè)月之內(nèi)對(duì)MLF進(jìn)行降息，釋放強(qiáng)烈的貨幣量價(jià)寬松信號(hào)。

溫彬認(rèn)為，今年下半年兩次全面降準(zhǔn)，釋放長期資金，降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，下階段將繼續(xù)釋放LPR改革潛力，進(jìn)一步推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降。

德國商業(yè)銀行新興市場(chǎng)高級(jí)分析師周浩對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，MLF利率未下調(diào)，預(yù)期LPR利率會(huì)在本月或者下個(gè)月做一定程度下調(diào)。目前穩(wěn)增長預(yù)期逐漸升溫的跡象下，貨幣政策趨向相對(duì)寬松的狀態(tài)。

關(guān)鍵詞： 年內(nèi)第二次降準(zhǔn) 中期借貸便利 MLF 中標(biāo)利率