來源：Wind
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隨著交易員重新消化加息和經(jīng)濟預期，美國國債收益率自2月以來攀升。這可能會進一步為美股反彈帶來阻力，風險資產(chǎn)去年因美債收益率迅速攀升而萎靡不振。
過去一個月，基準的10年期美國國債收益率已回升至3.9%上方，周三收于3.92%，遠高于今年1月3.32%的低點，也高于2022年年底3.88%的水平。當債券價格下跌時，收益率會上升。
這要歸咎于交易員對美聯(lián)儲如何應(yīng)對經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化的預期。就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)強勁，通脹降溫慢于預期，這些轉(zhuǎn)變迫使美聯(lián)儲重新評估所謂的終端利率，即美聯(lián)儲將停止進一步加息的水平。衍生品市場顯示，交易員現(xiàn)在預計今年夏天的終端利率將高于5.25%。一個月前，他們押注利率峰值約為4.9%。美聯(lián)儲目前的利率目標為4.5%至4.75%。
倫敦Ruffer LLP投資總監(jiān)馬特?史密斯(Matt Smith)表示：“隨著我們越來越接近最終利率，市場一直在說，工作完成了，我可以接受美聯(lián)儲的利率路徑。在過去兩、三周，這種情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，因為公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟仍然強勁?！?/p>
美聯(lián)儲最近一次會議于2月1日結(jié)束，當時許多近期數(shù)據(jù)尚未出爐，這些數(shù)據(jù)證明了美國經(jīng)濟的強勁。周三的會議紀要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員當時同意放緩加息的決定。
但FHN Financial的利率策略經(jīng)理沃格爾(Jim Vogel)說，在美聯(lián)儲3月底的會議之前，交易員可能會繼續(xù)面臨不確定性。預計美聯(lián)儲官員將在會議上更新他們對未來利率決定的預測?！叭绻磥韼啄甑睦暑A測開始上升，會發(fā)生什么？投資者可能會想，我以為美聯(lián)儲是在試圖抑制通脹，但如果他們最終也抑制了增長呢？”
美國國債收益率的上升削弱了投資者為股票和公司債券支付更高價格的意愿，因為購買美國國債可以讓投資者鎖定有吸引力的、實際上有保障的回報。標準普爾500指數(shù)已連續(xù)兩周下跌，部分回吐了今年迄今的漲幅。公司債券收益率攀升，預示著企業(yè)的借貸成本上升。
Wilshire Associates高級顧問史蒂夫?福雷斯提(Steve Foresti)表示：“突然之間，如果你持有股票，你就需要從資產(chǎn)中獲得更多收益。資本希望流向這些收益率更高的地方。”
在去年連續(xù)四次加息75個基點之后，美聯(lián)儲在去年12月將利率上調(diào)50個基點，隨后在今年2月又上調(diào)了25個基點。今年年初，許多投資者認為，通脹下降和經(jīng)濟放緩會讓美聯(lián)儲放松貨幣政策。
強勁的數(shù)據(jù)已經(jīng)改變了這一假設(shè)。上周公布的1月份通脹數(shù)據(jù)高于預期，與前幾個月的數(shù)據(jù)相比，通脹下降速度有所放緩。在此之前，本月早些時候公布的最新就業(yè)報告顯示，失業(yè)率已經(jīng)下降。
諸如此類的數(shù)據(jù)提振了增長預期。亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行目前的模型預計，第一季度美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將增長2.5%，高于一個月前估計的0.7%。
當時，華爾街幾乎已經(jīng)排除了美聯(lián)儲在3月份加息50個基點的可能性?，F(xiàn)在，聯(lián)邦基金期貨市場的押注顯示，在兩位美聯(lián)儲官員上周討論了更為強硬的政策之后，交易員認為出現(xiàn)這種結(jié)果的幾率為25%。美國銀行的經(jīng)濟學家已經(jīng)在他們對美聯(lián)儲下一步行動的預測中加上了6月份加息的可能性。
這一轉(zhuǎn)變再次推高了美國國債收益率，對美聯(lián)儲短期政策預期尤其敏感的兩年期美國國債收益率周三收于4.702%，高于此前的4.04%低點。從尋求抵押貸款的購房者到為擴張項目籌集資金的企業(yè)，收益率上升推高了所有人的借貸成本。
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