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來源：券商中國作者：戚悟

(資料圖片僅供參考)

新版國家醫(yī)保藥品目錄將于2023年3月1日正式實(shí)施。

2月28日，醫(yī)藥股集體上漲，中藥方向領(lǐng)漲，吉貝爾20CM漲停，九芝堂、特一藥業(yè)等多股漲停。

消息面上，據(jù)中國政府網(wǎng)，今年1月，國家醫(yī)保局、人力資源社會保障部印發(fā)《國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄（2022年）》，該版國家醫(yī)保藥品目錄將于2023年3月1日正式實(shí)施。新版國家醫(yī)保藥品目錄新增111個藥品，3個藥品被調(diào)出目錄，147個目錄外藥品參與談判和競價(jià)（含原目錄內(nèi)藥品續(xù)約談判），121個藥品談判或競價(jià)成功，總體成功率達(dá)82.3%，創(chuàng)歷年新高。

新版國家醫(yī)保藥品目錄的實(shí)施影響有多大？醫(yī)藥板塊后市如何走？值得繼續(xù)關(guān)注。

在談判成功的121個藥品中，有105個藥品是近五年之內(nèi)獲批上市的，23個藥品是2022年獲批上市，包括腫瘤、罕見病這些重點(diǎn)領(lǐng)域的重大創(chuàng)新藥品。

談判和競價(jià)新準(zhǔn)入的藥品價(jià)格平均降幅達(dá)60.1％。最新版國家醫(yī)保藥品目錄內(nèi)藥品總數(shù)達(dá)到2967種，其中西藥1586種，中成藥1381種；中藥飲片未作調(diào)整，仍為892種。

最新版醫(yī)保藥品目錄納入了抗腫瘤、新冠治療藥、罕見病治療等領(lǐng)域的藥品，糖尿病、慢阻肺等慢性病領(lǐng)域也有藥品被納入。

據(jù)醫(yī)保局新聞發(fā)布會介紹，通過談判降價(jià)和醫(yī)保報(bào)銷，本次調(diào)整預(yù)計(jì)未來兩年將為患者減負(fù)超過900億元。

財(cái)信證券認(rèn)為，2022年醫(yī)保談判規(guī)則更加科學(xué)、透明、規(guī)范，有利于穩(wěn)定藥品價(jià)格預(yù)期，為臨床價(jià)值高的創(chuàng)新藥提供了有利的支付環(huán)境。中泰證券認(rèn)為，納入醫(yī)保品種有望在2023年迎來快速放量期。

廣發(fā)基金吳興武表示，2022年創(chuàng)新藥集采談判結(jié)果較為樂觀，這使得國內(nèi)創(chuàng)新藥的銷售峰值可以一定程度上調(diào)，對整個行業(yè)都是利好。

新版國家醫(yī)保藥品目錄的實(shí)施對醫(yī)藥股的股價(jià)走勢和估值影響是深遠(yuǎn)的。

近年來，醫(yī)藥板塊因嚴(yán)厲的醫(yī)藥集采、疫情困擾等因素，導(dǎo)致不少資金撤離醫(yī)藥股，2021年至去年9月底，代表醫(yī)藥全行業(yè)的“全指醫(yī)藥”指數(shù)最大回撤高達(dá)45%，這一回撤幅度僅次于2015年大熊市中的跌幅。

以CXO為代表的景氣賽道股估值大幅調(diào)整，伴隨股價(jià)下跌，不少醫(yī)藥主題基金凈值被拖累，大幅回撤。

集采政策有所緩和，以及較低估值等因素支撐,不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為醫(yī)藥板塊風(fēng)險(xiǎn)釋放充分，且產(chǎn)業(yè)長期成長邏輯并未破壞，估值匹配的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股迎來真正價(jià)值投資機(jī)會。

自去年四季度以來，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，不少醫(yī)藥主題基金開始收復(fù)失地。申萬菱信醫(yī)藥先鋒、前海開源中藥研究精選、圓信永豐醫(yī)藥健康等不少基金凈值漲幅超30%。

隨著醫(yī)藥股基本面的改善，疫情后部分需求逐漸回升，集采等政策面改善，留給企業(yè)的利潤空間也會多一些。開年以來，醫(yī)藥板塊延續(xù)去年四季度以來的上漲勢頭，申萬二級行業(yè)中，中藥板塊漲幅最大，年初至今上漲7.31%，化學(xué)制藥、醫(yī)療器械、生物制品、醫(yī)藥商業(yè)漲幅在2%-5%之間，醫(yī)療服務(wù)板塊表現(xiàn)最差，年初至今上漲0.8%。

不難發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥板塊各細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)分化嚴(yán)重，如中藥行業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏醫(yī)藥生物行業(yè)和滬深300，平安證券認(rèn)為，政策支持是中醫(yī)藥景氣度提升的核心因素。體現(xiàn)在基金層面，同屬醫(yī)藥行業(yè)的主題基金，基金凈值表現(xiàn)差別較大，如基金凈值漲幅最高的申萬菱信醫(yī)藥先鋒今年漲幅16.82%，而表現(xiàn)最差的東吳醫(yī)療服務(wù)股票基金今年卻虧損1.17%。

醫(yī)藥行業(yè)受政策以及疫情復(fù)蘇進(jìn)度的影響比較大，經(jīng)歷了幾年浮沉后，醫(yī)藥板塊能否延續(xù)2022年四季度以來的反彈行情？2023年的醫(yī)藥板塊還會受到哪些因素影響？投資機(jī)構(gòu)看好哪些細(xì)分領(lǐng)域？

不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為2023年的醫(yī)藥行情將主要受制于基本面的表現(xiàn)以及市場對行業(yè)估值的認(rèn)可程度。

天弘基金郭相博對2023年的醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)較為樂觀。他表示，醫(yī)藥板塊是一個大周期行業(yè)，預(yù)計(jì)2023年有望是一個5-6年的新的大周期起點(diǎn)，看好創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、創(chuàng)新生物制品和創(chuàng)新服務(wù)商四個細(xì)分領(lǐng)域。

對于市場最為關(guān)注的創(chuàng)新藥和CXO領(lǐng)域，國君資管李子波認(rèn)為，創(chuàng)新藥的整體發(fā)展體現(xiàn)出了中國制藥行業(yè)一個比較高的水平，國內(nèi)市場的進(jìn)口替代以及新藥的審批相對來說比較順利，但出海過程有一些起伏，要想獲得實(shí)質(zhì)性的突破還需要一定時間。李子波認(rèn)為CXO這一波上漲反映的應(yīng)該是悲觀預(yù)期修復(fù)，雖然CXO漲了一些，但現(xiàn)在還處在相對底部，因?yàn)檫@些公司是訂單驅(qū)動的，且訂單多來自于國外?，F(xiàn)在國外的訂單恢復(fù)可能沒有那么快，如果未來能夠恢復(fù)，股價(jià)也會有反應(yīng)。

信達(dá)澳亞基金經(jīng)理?xiàng)铉姹容^看好的是疫情復(fù)蘇標(biāo)的，但需要從中挑選一些質(zhì)地好，而且估值不貴的標(biāo)的。其關(guān)注的醫(yī)藥細(xì)分賽道有五類：

第一是創(chuàng)新藥，創(chuàng)新藥包括兩類公司，管線組成的醫(yī)藥研發(fā)公司和醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)公司；

第二類是醫(yī)療服務(wù)，會從疫情復(fù)蘇中受益比較多，包括眼科、牙科、第三方檢測體檢、腫瘤醫(yī)院等，不過需要根據(jù)估值和基本面再做出選擇；

第三是醫(yī)療器械，包括醫(yī)療設(shè)備，耗材、有進(jìn)口替代邏輯的標(biāo)的、老齡化邏輯的標(biāo)的、測試劑、手術(shù)耗材和康復(fù)和檢測設(shè)備等；

第四是藥店，因?yàn)樗幍甑拈L邏輯是內(nèi)生加外延并購，這個行業(yè)有規(guī)模優(yōu)勢，等到股價(jià)跌到合適位置，會再考慮；

第五類是偏醫(yī)藥消費(fèi)屬性的，包括生長激素、過敏治療、近視眼的治療，還有一些稀缺壟斷型的中藥和疫苗。

關(guān)鍵詞： 醫(yī)保藥品 重大利好