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來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

當(dāng)下，市場(chǎng)對(duì)3月份加息50個(gè)基點(diǎn)的幾率從75%暴跌至不足10%，5月份加息50個(gè)基點(diǎn)的幾率已被抹去。目前市場(chǎng)上有關(guān)“美聯(lián)儲(chǔ)是時(shí)候考慮暫停加息甚至降息”的聲音正越來(lái)越多。

周末，硅谷銀行的光速倒閉事件沸騰全球。

(資料圖片)

受此影響，市場(chǎng)重啟年內(nèi)降息預(yù)期，邏輯上市場(chǎng)因擔(dān)憂(yōu)硅谷銀行破產(chǎn)會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，從而倒逼美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，因此加息預(yù)期快速回落。

掉期交易顯示，終端利率預(yù)期從上周三時(shí)在9月達(dá)到的5.70%暴跌至在6月達(dá)到5.11%，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)2023年下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期正在飆升。

當(dāng)下，市場(chǎng)對(duì)3月份加息50個(gè)基點(diǎn)的幾率從75%暴跌至不足10%，5月份加息50個(gè)基點(diǎn)的幾率已被抹去。機(jī)構(gòu)評(píng)論指出，按照目前的發(fā)展趨勢(shì)，目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本月根本不會(huì)加息50個(gè)基點(diǎn)，甚至可能“暫停加息”。

有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱(chēng)的華爾街日?qǐng)?bào)記者Nick Timiraos在最新文章里指出，周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)并沒(méi)有改變美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景和加息的判斷，但硅谷銀行倒閉引發(fā)的風(fēng)波卻大幅打消了市場(chǎng)對(duì)于50基點(diǎn)加息的預(yù)期。

Nick Timiraos表示，華爾街投資者們擔(dān)心，硅谷銀行暴雷可能威脅到更大范圍內(nèi)的金融穩(wěn)定。他們目前更傾向于3月只加息25基點(diǎn)。

而一些投行人士的轉(zhuǎn)向更為明顯。高盛表示，鑒于最近銀行系統(tǒng)面臨的壓力，不再預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在3月22日的會(huì)議上加息，因?yàn)?月之后的前景存在相當(dāng)大的不確定性。高盛維持美聯(lián)儲(chǔ)在5月、6月和7月各加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期不變，現(xiàn)在預(yù)計(jì)最終利率為5.25-5.5%。

甚至知名投資人拉里·麥克唐納（Larry McDonald）日前表示，硅谷銀行崩塌可能會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)在今年12月前降息100個(gè)基點(diǎn)，以防止危機(jī)在金融體系中蔓延。

據(jù)國(guó)海證券梳理，上世紀(jì)90年代以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已完成了四輪加息周期，美聯(lián)儲(chǔ)放緩或停止加息多發(fā)生于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能走弱且通脹可控的經(jīng)濟(jì)背景下，失業(yè)率的持續(xù)回升或?yàn)樾盘?hào)點(diǎn)。

國(guó)海證券指出，短期維度下，根據(jù)過(guò)去四輪的經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)緊縮力度減弱時(shí)通常會(huì)出現(xiàn)“10Y美債利率回落”以及“美股市場(chǎng)回升”的現(xiàn)象，多數(shù)時(shí)期商品市場(chǎng)亦表現(xiàn)為回升行情。具體來(lái)看：

1）在美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期中，成長(zhǎng)股會(huì)面對(duì)更大的估值回調(diào)壓力。因此當(dāng)市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期降溫之后，前期受加息直接影響的美債與美股市場(chǎng)便迎來(lái)了階段性的行情反轉(zhuǎn)。

2）商品市場(chǎng)，銅&原油方面，除1994年外，前三輪加息周期結(jié)束時(shí)，銅、原油和黃金短期均處于回升或觸底反彈狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降溫對(duì)于商品市場(chǎng)的影響更多為需求預(yù)期的改善。黃金方面，美元指數(shù)的回落以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)性走弱亦會(huì)支撐黃金價(jià)格上漲。

具體來(lái)看，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的放緩，加息退坡后銅與原油大概率會(huì)經(jīng)歷一輪下跌，黃金在短期多會(huì)因避險(xiǎn)屬性回升，但中期表現(xiàn)需視全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、美元指數(shù)強(qiáng)弱等情況而定。

招商證券表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期進(jìn)入后半程，2023年隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退，預(yù)計(jì)將逐漸形成美元指數(shù)和美債收益率雙降局面，歷史上美元指數(shù)下行都為A股（尤其中國(guó)A50指數(shù)）及恒生指數(shù)帶來(lái)較大級(jí)別的上漲機(jī)會(huì)。

具體來(lái)看，實(shí)際美債收益率回落后，將有利于A股成長(zhǎng)風(fēng)格的表現(xiàn)，日常消費(fèi)以及信息技術(shù)、新能源等成長(zhǎng)性板塊可能受益有更好的表現(xiàn)。港股市場(chǎng)上美債收益率下降階段，醫(yī)療和信息技術(shù)多有超額收益。

銀行證券也指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，加之中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)加速，人民幣資產(chǎn)配置價(jià)值提升。

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