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來源：華爾街見聞 作者：曹澤熙

瑞信收跌約24%，盤中創(chuàng)歷史新低和史上最大跌幅，拖累歐洲銀行股。市場預計，瑞士信貸將可能是下一個倒下的銀行，而作為具有系統(tǒng)重要性的銀行，瑞信的倒下，將成為“雷曼時刻”。

在硅谷銀行和Signature之后，誰會是下一個倒下的銀行？

(資料圖片僅供參考)

3月15日周三，近年來風波不斷的瑞信集團股價盤中一度跌超25%，并創(chuàng)下歷史新低1.55瑞士法郎，報收1.7瑞郎，跌幅達24%，創(chuàng)史上最大跌幅。這反映出市場擔憂美國的地區(qū)銀行危機已經(jīng)蔓延到了大西洋對岸的歐洲。

其他主要歐洲銀行也遭受重創(chuàng)，法國兩大國際銀行法國興業(yè)銀行和法國巴黎銀行的股價盤中均下跌超過10%，德國德意志銀行股價下跌8%。

周三，瑞信的信貸違約掉期（CDS）價格升至自2008年金融危機之后未見的高位，原因在于投資者紛紛擔心這家銀行存在違約風險。該行大股東此前表態(tài)拒絕增加持股份額的言論更加劇了市場的恐慌。在美國硅谷銀行上周宣布破產(chǎn)之后，投資者對全球銀行業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)加深的顧慮，也使得買入CDS避險的交易大行其道。

荷蘭銀行的銀行業(yè)研究主管Joost Beaumont表示：

瑞士信貸遭遇的股債雙殺表明，投資者判斷這家銀行需要被救助。

如果監(jiān)管機構(gòu)不能很好地處理瑞士信貸的情況，這將給整個行業(yè)帶來沖擊波，更糟糕的是，不管是北美還是歐洲，都存在銀行業(yè)問題。

更重要的是，周三，瑞士信貸已懇請瑞士央行顯示出愿意對其施以援手的姿態(tài)。目前，瑞士央行暫時拒絕對此事予以評論。美國財政部則表示，正在密切觀察瑞信的狀況。

在美國兩家規(guī)模較大的地區(qū)性銀行倒閉幾天后，瑞士信貸的問題愈演愈烈，投資者越來越擔憂，這些在全球金融體系中居于核心地位的金融機構(gòu)可能無法應對過去一年利率急劇上升帶來的困難。

這些年來，瑞士信貸一直是歐洲銀行業(yè)問題最多的一家銀行。一而再再而三的丑聞和財務損失重創(chuàng)了這家擁有166年歷史、為富人提供財富管理服務和在華爾街做投行業(yè)務的銀行。

瑞信在過去一年中已經(jīng)更換了決策層，并積極努力穩(wěn)定其在投資者中的聲譽。去年秋季，瑞信增發(fā)40億美元的股票發(fā)售吸引了來自中東的財力雄厚的投資者，使該銀行有更多時間來理清自己的處境。盡管如此，瑞信依然面臨客戶和資金流失的問題，瑞信稱，客戶資金流失的趨勢有所減緩，但并未逆轉(zhuǎn)。

瑞士信貸最大股東沙特國家銀行的董事長周三表示，該行不考慮追加投資，因為這會觸發(fā)監(jiān)管規(guī)則，此后股價暴跌。

瑞信集團董事長Axel Lehmann周三在沙特阿拉伯舉行的一次會議上表示，該銀行的資本和資產(chǎn)負債表狀況良好，并且“我們?nèi)σ愿啊苯鉀Q問題。 他說，政府可能干預、對瑞信進行救助的前景“根本不是一個值得討論的話題”。

盡管瑞信管理層對該行信心滿滿，但瑞信遇到的困難越來越多，這令瑞信投資者幾乎沒有喘息的機會。 周二，該銀行表示在其財務報告中發(fā)現(xiàn)了重大缺陷，雖然這些錯誤并沒有改變公司的財務業(yè)績，但加劇了人們對該銀行是否有能力擺脫困境的擔憂。

極端悲觀的經(jīng)濟學家、有“末日博士”之稱的努里爾·魯比尼認為，瑞士信貸的問題將會釀成下一個“雷曼時刻”：

瑞士信貸將是歐洲和全球市場的“雷曼時刻”。

“大到不能倒，大到不能救?！蔽覀兩踔敛磺宄@些大銀行在證券和其他資產(chǎn)上的各種未實現(xiàn)損失是多少。

沒有人想要引發(fā)擠兌，我沒有提到下一個風險點是瑞信，但現(xiàn)在這種風險已經(jīng)公開，而且風險和恐慌蔓延已經(jīng)很嚴重。

持這一觀點的不止末日博士一人。

暢銷書《富爸爸》系列的作者、曾成功預測2008年雷曼兄弟倒閉的羅伯特·清崎說，瑞信是下一家面臨倒閉風險的銀行：

問題出在債券市場。就像我多年前預測雷曼兄弟倒閉一樣，我認為下一家出事的銀行是瑞士信貸。

他對全球第八大投資銀行瑞士信貸感到“擔憂”，因為債券市場未來的崩盤將引發(fā)一場“完美風暴”。

瑞士信貸是僅次于瑞銀集團的瑞士第二大銀行，是國際金融市場的主要參與者，業(yè)務遍及歐洲、亞洲和北美，到2022年底，它的資產(chǎn)約為5800億美元，是上周倒閉的硅谷銀行規(guī)模的兩倍多。

根據(jù)雷曼兄弟倒閉后制定的國際銀行規(guī)則，瑞信被歸類為“具有系統(tǒng)重要性的金融機構(gòu)”。這意味著這類銀行持有更多的資本，并能夠維持在陷入困境時有序解除其業(yè)務的計劃。

瑞士央行去年的一份報告稱，瑞士信貸大約70%的資產(chǎn)負債表在國外。在瑞士境內(nèi)，截至2021年底，它占瑞士國內(nèi)貸款的13%和國內(nèi)存款的14%。

瑞士信貸的問題令以金融業(yè)為主的瑞士經(jīng)濟蒙上陰影。在2020年，瑞士銀行業(yè)資產(chǎn)約占瑞士GDP的500%，約為美國銀行業(yè)資產(chǎn)的五倍。

瑞士信貸的困境給瑞士其他較小規(guī)模的銀行也帶來了壓力。瑞士一家銀行Lombard Odier的現(xiàn)金解決方案主管David Callahan表示，他自己的客戶也很緊張：

瑞士信貸讓我們睡不著覺。硅谷銀行和隨后其他銀行的倒閉，讓人們質(zhì)疑，是不是應該把大筆的錢存在銀行里。

瑞士信貸的美國分支機構(gòu)受到美聯(lián)儲和其他金融監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管。根據(jù)瑞士銀行決議程序，瑞士金融監(jiān)管機構(gòu)Finma將接管任何倒閉的瑞士銀行的全球業(yè)務，并可以將債務轉(zhuǎn)換為股權(quán)并注銷計入監(jiān)管資本的證券。該監(jiān)管機構(gòu)表示，其方法避免了當局之間復雜而混亂的管轄權(quán)糾紛。

據(jù)知情人士透露，歐洲央行官員周三聯(lián)系了瑞士信貸，詢問其金融風險敞口。

本周早些時候，F(xiàn)inma表示，在硅谷銀行和其他銀行倒閉后，它正在關(guān)注美國銀行業(yè)的進展，當時，該機構(gòu)表示無法就其對瑞士信貸的監(jiān)管發(fā)表評論。

從更宏觀的角度來看，瑞信的困境令歐洲央行騎虎難下。

歐洲央行前執(zhí)行董事會成員、法國興業(yè)銀行董事長Lorenzo Bini Smaghi,表示，金融市場風險的蔓延已經(jīng)導致貨幣環(huán)境有所收緊。如果做得過火，歐洲央行可能會重蹈2011年的覆轍，當時它在希臘債務問題蔓延的情況下繼續(xù)提高利率：

當金融系統(tǒng)的一個部分陷入危機時，通常會對整個系統(tǒng)產(chǎn)生影響。因為投資者往往想知道，“下一個是誰？”

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