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來源：格隆匯

(資料圖片)

林奇選股向來以靈活性出名，有“股票多情種”之稱，初步統(tǒng)計他交易過的股票有15000多只（恐怕大部分股票他都碰過）。在給《巴倫周刊》推薦股票時，動輒就是幾百只甚至上千只——這相當(dāng)于沒推薦，似乎沒有他看不上的股票。

在他實現(xiàn)職業(yè)的關(guān)鍵一躍，由一個分析師轉(zhuǎn)任基金經(jīng)理的初期階段，其操作風(fēng)格似乎跟今日的中國普通股民幾乎沒什么兩樣，也是短線操作、頻繁換股。不同的是，最終他成功了，而國內(nèi)外很多像他一樣頻繁買賣股票的人，賺錢的卻很少。

區(qū)別在哪里呢？就在林奇對某些“重要股票”的堅守上。

“尋找值得投資的好股票，就像在石頭下面找小蟲子一樣。翻開10塊石頭，可能只會找到一只，翻開20塊石頭可能找到兩只?！绷制嫒缡钦f。

每年他都要翻開幾千塊石頭，以保證找到足夠的小蟲子，滿足麥哲倫基金越來越大的胃口。他買的許多股票可能就只是在翻石頭而已，一旦發(fā)現(xiàn)沒有小蟲子馬上就扔掉了，所以有時顯得換股頻繁。其實只要是他發(fā)現(xiàn)了小蟲子的石頭，他都會一直捂著，只不過特別少，大家很少留意。

為了找到足夠的小蟲子，林奇的生活很緊湊：一年大概要走訪500~600家公司，每天早晨6點就去辦公，晚上7點多才回家，連路上的時間也基本都在閱讀中度過；每天午餐時都可能跟某家公司洽談；平時陪妻女購物時也在留意中意的公司，在和妻子度假之時，碰到與自己投資相關(guān)的公司在附近，也隨時跑去調(diào)研?！?980年我總共拜訪了214家上市公司，1982年增加到330家，1983年再增加到489家，1984年略減到411家，1985年又增加到463家，1986年更是增加到570家。”林奇說。

一天林奇發(fā)現(xiàn)自己的三個女兒的化妝品都來自同一家公司——美體小鋪（The Body Shop），而且在他陪著女兒去逛街的時候也發(fā)現(xiàn)這家公司的連鎖店生意很好，屬于他觀察的購物中心中生意最好的幾家店之一。職業(yè)的敏感性頓時使他來了興趣。

這家公司1976年創(chuàng)立于英國，憑借著崇尚天然的產(chǎn)品理念和零售專賣的經(jīng)營方式迅速發(fā)展。公司產(chǎn)品都是一些很“怪”的化妝品和護膚品：有香蕉、果仁和草莓等制成的乳液和沐浴露、蜂蠟睫毛膏、蘭花油洗面奶、胡蘿卜保濕露、蜂蜜加燕麥片的面膜以及海藻加樺樹的洗發(fā)水等。公司已經(jīng)在英國上市，業(yè)務(wù)迅速延伸到海外。

林奇開始通過各種渠道、方式來深入觀察這家生意火爆的公司。

在美體小鋪的店內(nèi)，人頭攢動，生意好得出奇，商品很暢銷。經(jīng)估算，一個3000平方英尺的美體小鋪的營業(yè)額和一個10萬平方英尺的西爾斯百貨公司差不多。尤其令人感興趣的是，很多不同年齡段的客戶竟然都喜歡該公司的產(chǎn)品。

還有一件事帶給林奇很大的啟發(fā)，他以前的一個非常聰明的同事寧愿放棄優(yōu)厚穩(wěn)定的薪水，用自己攢的錢跑去開了一家美體小鋪的連鎖店，當(dāng)上了小老板。這樣的一個家伙都選擇賣美體小鋪的產(chǎn)品，在一定程度上也證明了這個事業(yè)的吸引力。

另外，美體小鋪很重視社會責(zé)任，倡導(dǎo)一種清新的生活方式也給林奇留下了深刻印象。公司產(chǎn)品全部為天然原料制造；員工每周都可以帶薪休假一天去參加社區(qū)服務(wù)工作；倡導(dǎo)舊物循環(huán)利用，比如回收購物袋或用舊瓶子來買新沐浴液會有優(yōu)惠等；公司倡導(dǎo)健康美容的理念而不是單純地把美麗放在首位。

公司雖然擴張很快，但卻不是放任，而是非常謹(jǐn)慎地擴大自己的領(lǐng)地。林奇是從朋友斯蒂芬森那里領(lǐng)略到了該公司的謹(jǐn)小慎微的。斯蒂芬森在伯靈頓購物中心開了一家加盟店，事實已經(jīng)證實她完全具備成功經(jīng)營一家分店的能力，但是當(dāng)她申請在哈佛廣場再開一家新店時，美體小鋪的董事長仍親自出馬，專程從英國飛到美國進行實地勘察，并仔細(xì)評估斯蒂芬森的經(jīng)營能力。如果美體小鋪以自有資金擴張開設(shè)新店，如此謹(jǐn)慎情有可原，但哈佛廣場加盟店可是斯蒂芬森自己拿錢開的，而且是她開的第二家加盟店，美體小鋪總公司卻并未因此就不經(jīng)評估直接批準(zhǔn)。這讓林奇感到吃驚。

經(jīng)過以上分析，在基本條件下，按照林奇的標(biāo)準(zhǔn)，這家公司很有潛質(zhì)成為自己的標(biāo)的，但還需要進一步挖掘，看有沒有發(fā)展風(fēng)險和足夠的發(fā)展前景。

從產(chǎn)品本質(zhì)上看，美體小鋪的產(chǎn)品依然是一種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，價格算是適中。最常見的洗發(fā)水和沐浴液等產(chǎn)品，價格比精品店便宜但比折扣店貴一點。

公司通過增加特許連鎖店的方式來進行擴張，幾乎不需要負(fù)債，風(fēng)險很低，而且一開始就進行跨國經(jīng)營，市場擴張能力很強，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒達到飽和的程度。美體小鋪在加拿大開的店是最多的，大概有92家分店，但是當(dāng)時在日本和德國僅僅各有1家分店，美國也僅僅有70家分店。按照加拿大市場的邏輯來推理計算，美國人口是加拿大人口的10倍，如果加拿大這點人口就能支撐92家分店，而且單店的利潤很高，那么美國、日本以及德國將會有多少家店鋪才合適呢？即便按保守的預(yù)計——1000家來計算，那么公司的增長率也將達到8倍左右。

結(jié)論很明顯：這也是一家快速增長型公司，產(chǎn)品大受歡迎、擴張速度迅速、單店利潤高且沒有太多負(fù)債，能夠連續(xù)成功地跨國復(fù)制自己的連鎖經(jīng)營模式，這種成功的復(fù)制使得公司的增長可以保持一個穩(wěn)定的增長率。

那么在現(xiàn)實中美體小鋪的表現(xiàn)如何呢？1984年美體小鋪剛在英國上市的時候股價僅僅為5便士（相當(dāng)于10美分），總市值800萬英鎊，在1987年股市大崩盤和美國攻打伊拉克期間，其股價都暴跌過，但是到1990年，其股價則上漲到了362便士。到2006年公司被歐萊雅收購，總價值達到6.52億英鎊。

很多人認(rèn)為，要在股市中成為大贏家，必須有很高的天賦，有很高的學(xué)歷，有很深厚的資金背景才行。按照這個邏輯，像彼得·林奇這樣的投資奇才肯定是天賦了得、學(xué)歷很高、資金背景很深厚了。

事實確實如此，林奇聰慧異常，是沃頓商學(xué)院的MBA，在富達基金管理公司從分析師一路過關(guān)斬將成為一名掌控巨額資金的基金經(jīng)理?？伤谝淮紊稀度A爾街一周》節(jié)目時卻說：“投資是99％的汗水加1％的靈感?！?/p>

很多人都會說，這只是林奇的自謙之詞，不能當(dāng)真。但實際上這句話恐怕不是客套，勤奮確實是林奇投資成功的最重要因素。這里的勤奮不僅包括腿腳勤奮，還得加上思考的勤奮。林奇通過頭腦和腿腳的勤奮選出了“下面有小蟲子的石頭”，以此為基礎(chǔ)勇敢下重注，并敢于耐心持有。如果說有秘訣，這是他成功的真正秘訣。

由于身在基金公司，要受到公司紀(jì)律的約束和大眾投資者的密切關(guān)注，基金凈值一有風(fēng)吹草動就會面臨這些人的種種看法——實際上也是一種巨大的壓力。對這種壓力，巴菲特可以通過各種策略將其化解于無形，而林奇卻無法做到。因此，對于林奇的投資生涯，要分階段去看。

在早期，麥哲倫基金面臨投資者大量的贖回壓力，林奇頻繁買賣股票也跟這個因素有關(guān)。但這只是林奇基金生涯的準(zhǔn)備階段，鍛煉了他的選股感覺。隨后他的勤奮研究和深邃的智慧讓他開始能夠如魚得水地應(yīng)付各個方面的壓力。

他自己說：“我的選股方法是藝術(shù)、科學(xué)加調(diào)查研究。20年來始終未變?！鼻懊嫖覀兲接戇^，所謂科學(xué)，就是要看大量的財務(wù)報表，要作相應(yīng)的數(shù)量分析。藝術(shù)則是需要一種只可意會不可言傳的靈感，但接觸大量的公司一手信息卻是前提。這兩個方面都需要付出艱辛的勞動，都需要勤奮作為基礎(chǔ)。

其實，作為一個沃頓商學(xué)院畢業(yè)的MBA，林奇完全可以跟其他華爾街的基金經(jīng)理們一樣，每天窩在辦公室里看分析師們送來的報告，買入一堆藍籌股，這樣即便將來虧了別人也只會把原因推到別的事情上。而他卻費盡心力，東跑西跑地調(diào)研，最終重倉持有的都是大家都有點擔(dān)憂的小公司股票。這些企業(yè)都怪怪的，但成長性都比較高，一旦將來虧錢肯定都是自己的錯，領(lǐng)導(dǎo)會找自己，基金投資者也會找自己。

但這就是林奇。

美體小鋪的邏輯是：一個產(chǎn)品大受歡迎、擴張速度非常迅速、單店利潤高且沒有太多負(fù)債的公司能夠連續(xù)成功地跨國復(fù)制自己的連鎖經(jīng)營模式。而且，在復(fù)制的時候，非常謹(jǐn)慎，風(fēng)險可控。

林奇鐘情的就是這種能夠成功復(fù)制的商業(yè)模式，這種模式在零售業(yè)中較為常見。所以林奇在職業(yè)生涯中，對零售業(yè)情有獨鐘?！白钗说牡胤骄褪强梢杂煤荛L的一段時間充分地來觀察行業(yè)中公司的發(fā)展。等到它們用事實證明自己的巨大潛力之后，再買入股票一點也不遲?！绷制媸沁@樣描述零售業(yè)中的公司的。

一種商業(yè)模式如果可以復(fù)制成功，這就代表它的管理效率和內(nèi)部運行的有效性，以后大家只要照搬就行了，這樣在不同區(qū)域擴張將會節(jié)省很多管理成本。每個投資者都喜歡這種商業(yè)模式，因為在這種商業(yè)模式中，意味著只要增加銷售點，標(biāo)準(zhǔn)化操作，就可以使得盈利增加。在能復(fù)制成功的模式中，除了地域的不同外，其他諸如銷售、管理、財務(wù)、生產(chǎn)等都可以進行等同的移植，這樣一來，不需要改變其他東西，僅僅通過規(guī)模的擴大就會直接帶來利潤的增加。

每個人都喜歡簡單，都喜歡可預(yù)見，都喜歡低風(fēng)險而利潤卻增加。這種商業(yè)模式正好迎合了大家的這種心理。

林奇曾經(jīng)說過：“在對各個行業(yè)起起落落的長期觀察中，我發(fā)現(xiàn)，盡管投資于周期型公司股票和特殊情況下股價被低估的公司股票，你可能會取得2～5倍的投資回報率（假如一切順利的話），但是投資于零售業(yè)和餐飲業(yè)公司股票會有更高的回報率。零售業(yè)和餐飲業(yè)公司不僅增長速度和高科技一樣快，而且風(fēng)險普遍要低得多。”

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