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來源：中國基金報

作者：張玲

央行連續(xù)6個月增持黃金！

【資料圖】

根據(jù)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國4月末黃金儲備達6676萬盎司，較上個月增加26萬盎司，這是繼去年11月央行增持以來，連續(xù)6個月增持黃金，累計增持總額超532億元。

5月7日，根據(jù)國家外匯管理局最新數(shù)據(jù)，截至2023年4月末，我國外匯儲備規(guī)模為32048億美元，較3月末增加209億美元，增幅幅0.66%。

國家外匯管理局表示，2023年4月，受全球宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、主要經(jīng)濟體貨幣政策預期等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價格總體上漲。在匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用下，當月外匯儲備規(guī)模上升。我國著力推動高質量發(fā)展，經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢，有利于外匯儲備規(guī)模繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。

值得注意的是，4月末我國黃金儲備達6676萬盎司，環(huán)比增加26萬盎司。這也是央行繼去年11月以來，連續(xù)6個月增持黃金，累計增持412萬盎司黃金，如按區(qū)間均價計算，對應增持金額超532億元。

而世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)最新報告顯示，今年一季度，全球央行的購金需求大幅增長，多國央行持續(xù)購入黃金，令全球官方黃金儲備增加了228噸。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，中國黃金儲備量位列世界官方黃金儲備排行榜中位列第七位。不過從黃金儲備占總儲備比例來看，與排在前幾位的國家相比仍有很大差距，一季度末我國黃金儲備占總儲備比為3.9%，對比美國、德國黃金儲備占比分別為68.7%、68.2%。

對此，工銀黃金ETF基金經(jīng)理趙栩表示，我國央行保持了與全球多國央行同向增持黃金儲備，或均為當前國際形勢下的避險選擇。一方面，全球經(jīng)濟承壓，銀行業(yè)危機仍有擴散風險，全球經(jīng)濟仍有出現(xiàn)衰退的可能，另一方面，國際地緣政治風險仍在加劇，全球范圍避險情緒較為濃厚，黃金作為不可替代的避險品種成為各國央行對沖系統(tǒng)性風險的工具。

“盡管我國央行已經(jīng)是連續(xù)6個月增持黃金儲備，但無論是持有黃金儲備的絕對金額，還是黃金儲備在官方儲備中的比重，我們和一些主要國家相比都是比較低的?！眻悹乃侥蓟鹗紫呗怨?、國際金融專家趙慶明博士表示，同時，當前美國把美元和國際支付體系“武器化”的系列舉措，不僅破壞了國際金融體系的穩(wěn)定性，也引起了國際社會對美元安全性的擔憂，這也是較多國家近年來不斷增持黃金的外在原因。

中融基金分析，美聯(lián)儲激進加息導致美債價格下跌，各國央行紛紛降低美債持倉，黃金成為目前拋出美債后相對理想的替代資產(chǎn)，央行增加黃金配置也是全球市場劇烈波動的應對。中國央行的黃金儲備占比在全球央行中處于較低水平，適當增加黃金儲備占比也是央行尋求外匯儲備多元化、優(yōu)化儲備結構，以此來降低因集中持有某一儲備貨幣而帶來的貶值風險。

諾德基金基金經(jīng)理謝屹認為，央行的資產(chǎn)負債表和一般企業(yè)不同，和商業(yè)銀行也不同。其資產(chǎn)主要是黃金或者外匯，以及少量的特別提款權。國債雖然可以被認為是一種資產(chǎn)，但實際是政府的負債，是央行創(chuàng)造貨幣的一種方式，真正的資產(chǎn)主要還是黃金。而日常我們所說的貨幣實際是央行的負債。

所以當央行實行貨幣寬松的時間窗口，其本身的負債是大量增加的，如果全部買成國債或者海外國家的國債，其資產(chǎn)負債表的質量是會下降的。所以一般央行都會在發(fā)行貨幣買入債券的同時也買入黃金，使得貨幣的含金量盡可能的得以維持。但通常這個比例是會長期下降的，這也是金價長期上升的原因之一。

金價方面，自4月下旬小幅走低后，5月以來又開啟上漲模式，并再創(chuàng)歷史新高。其中，現(xiàn)貨黃金價格在5月4日盤中創(chuàng)下2081.82美元/盎司的歷史新高，此后雖有回落，但截至發(fā)稿前，現(xiàn)貨黃金站上2020美元/盎司。

同時，COMEX黃金期貨也自5月以來保持同頻上漲，并在5月4日一度沖高至2085.4美元/盎司，此外，上周漲幅達1.29%，創(chuàng)下近四周最高周漲幅。

對于近期金價的持續(xù)走高，中融基金分析，首先，系歐美銀行業(yè)風險、地緣動蕩引發(fā)市場避險情緒；其次，歷史趨勢看，黃金價格和美聯(lián)儲目標利率存在負相關趨勢，隨著市場對美聯(lián)儲加息預期的減弱，導致了黃金價格的走高；第三，近期股票和債券的同期回報不及黃金，較好的收益預期也吸引了更多投資者，這又進一步推高黃金價格。

工銀瑞信基金趙栩表示，一方面地緣政治的風險持續(xù)發(fā)酵引發(fā)避險情緒濃厚，另一方面雖然美國經(jīng)濟仍然保持了一些韌性，但美聯(lián)儲加息已經(jīng)進入尾聲，方向不會改變，使得影響黃金價格走勢的因素更為偏多。

諾德基金謝屹也認為，短期的因素主要是美聯(lián)儲加息周期基本結束，貨幣政策層面對黃金的壓制消除，甚至未來會開啟降息周期，因此黃金價格走出新高?！暗覀円惨吹截泿啪o縮放緩的背后實際是通脹的下降，這對黃金實際是不利的，抗通脹的需求會急劇下降，所以未來一個階段黃金可能主要以震蕩為主，基本面和貨幣政策會交替影響。”

“我認為金價上漲原因主要是避險情緒?！壁w慶明博士表示，這里的風險，一是美國把美元和國際支付體系“武器化”，動輒使用美元或者SWIFT系統(tǒng)威脅制裁相關國家，導致多國的資產(chǎn)風險溢價大幅上升；二是目前局部的地緣政治風險仍存在?！?/p>

此外，一般而言市場往往會有一些共識，一旦形成了上漲或者下跌通道，通常會持續(xù)一段時間的行情。綜合當前的市場氛圍，以及存在的風險因素來看，我認為未來金價還可能震蕩上行。”

那么，在金價持續(xù)上漲、各國央行持續(xù)買入的背景下，年內(nèi)黃金板塊配置價值和機會幾何？投資者要不要“上車”呢?

對此，工銀瑞信基金趙栩表示，目前看影響黃金價格走勢向上趨勢的因素在短期內(nèi)發(fā)生較大變化的可能性不大，疊加各類風險因素的共振，年內(nèi)仍看好黃金的配置價值，但后續(xù)仍需要關注美國經(jīng)濟情況的變化以及美聯(lián)儲政策對金價的波動影響。

中融基金認為，未來全球經(jīng)濟增長放緩和通脹仍是較大概率，加之歐美銀行業(yè)風險，美聯(lián)儲緊縮政策或接近尾聲，黃金仍具備長期配置價值。但是，黃金市場的波動性較大，受到經(jīng)濟政策、貨幣政策、地緣政治等多重因素的綜合影響，需要時刻關注市場動態(tài)，了解市場的走勢和變化，及時調(diào)整投資策略。

“黃金股和黃金還是不太一樣，它是一個企業(yè)，而非一個大宗商品。”諾德基金基金經(jīng)理謝屹直言，優(yōu)秀企業(yè)的盈利在某種程度上可以較大地抵消金屬價格的下行，其主要是通過產(chǎn)量的增加來實現(xiàn)。但是股票的估值可能會因為市場的悲觀情緒而收縮，而在這個時候通常會是買入機會。反之，金屬價格在高位，估值也在高位，那么就要格外小心了。

“我們目前所處的是金屬價格的高位，企業(yè)估值也沒有折價，所以未來一個階段我們預計股價會和金價一樣震蕩，直到金價開啟下行周期，個股開始分化?！敝x屹進一步表示，黃金是大周期波動的品種，影響黃金股的因素也是眾多的。因此對于黃金本身而言，建議投資者用較長的時間周期去做布局；對于黃金股或者黃金主題基金，則需要精挑細選，或者采用定投的方式，盡可能避免短期擇時所帶來的不確定性。

工銀瑞信基金趙栩則認為，黃金不僅自身有避險屬性，同時也與其他類資產(chǎn)保持低相關性，可以較為有效的提升投資組合的抗波動能力，因此應重視現(xiàn)階段對于黃金的配置。

中融基金建議，黃金是一種避險投資工具，應避免過于集中的配置。隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)復蘇，國內(nèi)穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，中國資本市場的投資價值會逐漸凸顯，而黃金與股、債等資產(chǎn)的相關性低，適合于組合配置。

“對于普通投資者來說，我認為現(xiàn)階段是變現(xiàn)黃金投資價值的時候?！壁w慶明博士直言，越是在市場高漲時，個人投資者越要保持冷靜、謹慎參與。

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