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來源：智通財(cái)經(jīng)

回顧歷史，2011年，華盛頓在債務(wù)上限問題上的政治僵局讓美國歷史上首次失去了標(biāo)準(zhǔn)普爾最高的AAA信用評(píng)級(jí)。該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)表示，美國政治體系變得不那么穩(wěn)定。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在當(dāng)年危機(jī)期間下跌了15%，受美國聯(lián)邦支出影響最大的板塊下跌了25%。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二，美國總統(tǒng)拜登將與國會(huì)兩黨高級(jí)官員會(huì)晤，旨在解決已經(jīng)持續(xù)近三個(gè)月僵局。上周，美國財(cái)長耶倫已經(jīng)發(fā)出了警告，美國最快將在6月1日發(fā)生違約。

(資料圖片僅供參考)

分析認(rèn)為，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)將導(dǎo)致美國陷入衰退，失業(yè)率大幅上升，溢出效應(yīng)進(jìn)而將波及全球。外界對(duì)本次會(huì)面能否達(dá)成協(xié)議持謹(jǐn)慎態(tài)度，兩黨拉鋸博弈可能剛剛開始。

債務(wù)上限是美國政府被允許向金融市場舉債的總規(guī)模上限。當(dāng)政府債務(wù)觸及債務(wù)上限，且沒有國會(huì)新一步授權(quán)的情況下，聯(lián)邦財(cái)政部將不能發(fā)行新增債務(wù)，也不能通過這些新增債務(wù)募集的資金來償還其過往債務(wù)的本金和利息。

數(shù)據(jù)顯示，政府總支出平均每月約為5250億美元。其中很大一部分是赤字類型的支出，第一季度平均赤字類支出約為2250億美元。觸及債務(wù)上限將意味著政府無法再維持預(yù)算缺口，直接或間接地對(duì)數(shù)百萬依賴政府資金的美國人造成最直接的打擊。因此，美國史無前例的債務(wù)違約給市場帶來的沖擊將使數(shù)十億美元的財(cái)富蒸發(fā)。

華盛頓兩黨在提高美國債務(wù)上限問題上徹底陷入僵局，增加了金融市場出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)。如果美國政府未能如期支付利息，投資者將紛紛要求于美國潛在債務(wù)違約日期前后到期的美債支付更高的收益率溢價(jià)，因此全球的美債投資者將大舉拋售美債進(jìn)而不斷推高美債收益率，尤其是較短期的美債。

美債收益率不斷被推高的結(jié)果就是各類型的融資成本不斷上升，比如美國抵押貸款利率。因此，如果華盛頓兩黨不及時(shí)達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議，可能演變成一場蔓延至全美的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退。

一些投資者已經(jīng)在為美債違約做好準(zhǔn)備工作。美國政府債務(wù)違約保險(xiǎn)成本，即一年期美國信用違約掉期(CDS)利差，上周飆升至2007-2009年金融危機(jī)以來的最高水平，一大群衍生品投機(jī)者正蜂擁押注一項(xiàng)看似不可想象的賭注——那就是美國政府將因債務(wù)上限問題而拖欠債務(wù)。

被稱為信用違約掉期(CDS)的衍生品交易正在美國火速升溫，自今年年初以來，與這些合約掛鉤的押注金額已增長約8倍。也就是說，如果美國政府未能按時(shí)向債權(quán)人支付款項(xiàng)，這些合約將給這些投機(jī)者帶來豐厚的收益。

標(biāo)普全球市場數(shù)據(jù)顯示，目前美國五年期信用違約互換（CDS）升至2011年以來最高，一個(gè)月期美債收益率近期異動(dòng)拉升。根據(jù)美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，杠桿型對(duì)沖基金在截至5月2日的一周內(nèi)，將美國國債期貨的整體空頭比例推高至歷史高位。同時(shí)這也是對(duì)沖基金連續(xù)七周對(duì)美債的看空押注增加——該項(xiàng)數(shù)據(jù)創(chuàng)下自2017年以來的最長紀(jì)錄。

目前雙方立場分歧巨大，民主黨呼吁立法者無條件地提高聯(lián)邦政府借款限額。共和黨方面則堅(jiān)持，眾議院不會(huì)批準(zhǔn)任何不削減開支以解決日益增長的預(yù)算赤字的協(xié)議，民主黨應(yīng)該認(rèn)真對(duì)待眾議院此前通過的立法提案。然而由于該法案在民主黨控制的參議院根本沒有通過的機(jī)會(huì)，這也讓債務(wù)違約的疑云越來越大。

考慮到共和黨方面的強(qiáng)硬態(tài)度，民主黨也在尋求其他解決辦法。眾議院民主黨人一直在考慮使用一種被稱為解除請?jiān)笗淖h會(huì)程序，通過投票提高債務(wù)上限。不過一些分析人士對(duì)這一策略表示懷疑，稱從政治和眾議院規(guī)則來看，這比通常想象的要困難得多。

參議院層面上，民主黨正在考慮通過一項(xiàng)法案，無條件暫停債務(wù)上限至2024年12月大選之后。目前民主黨在參議院100個(gè)席位中占據(jù)51席，按照債務(wù)相關(guān)法案最低60票通過的要求，民主黨需要獲得至少9名共和黨人的支持才能“闖關(guān)”。

麥康奈爾隨后駁斥了參議院債務(wù)上限法案的想法，稱麥卡錫和拜登必須達(dá)成協(xié)議?！皡⒆h院沒有解決方案?！彼f。舒默稱，他將等到白宮會(huì)議后再?zèng)Q定如何推進(jìn)。“我們必須堅(jiān)定立場，我期待著總統(tǒng)在會(huì)議上直接向議長解釋他提議造成的傷害，我希望這會(huì)讓冷靜的頭腦占上風(fēng)?！?/p>3、“X-day” 越來越近!

在過往美國債務(wù)上限談判的歷史上，美國政府通過舉債籌集的現(xiàn)金和一些非常規(guī)的特別措施都已消耗完畢的債務(wù)上限正式截止日通常被稱為“X-day”。

盡管拜登政府本身已經(jīng)提供了最快可能在6月正式觸及X-day的指引時(shí)間段，但來自華爾街的預(yù)測者也一直忙于根據(jù)政府現(xiàn)金流以及對(duì)稅收和支出的預(yù)期來計(jì)算預(yù)期數(shù)字。一些策略師已經(jīng)將他們的預(yù)期時(shí)間段往前移，以與華盛頓的預(yù)測更加一致。

華爾街大行高盛近日表示，美國觸及關(guān)鍵的債務(wù)上限最后期限的時(shí)間可能會(huì)早于市場普遍預(yù)期。高盛預(yù)計(jì)“疲軟”的稅收或?qū)⑹姑绹呱辖鹑趥鶆?wù)違約的“快車道”。高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)近日表示，雖然初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)透露的信息有限，但是4月份迄今為止的“疲弱”稅收表明，在6月上半月達(dá)到美國債務(wù)上限的可能性大幅度增加。

與此同時(shí)，還有一些策略師則堅(jiān)持他們預(yù)計(jì)X-day將于夏末來臨，盡管財(cái)政部最近的現(xiàn)金流表明，它是否能撐到6月15日是一個(gè)難題——這是一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)這一天將是引發(fā)一系列市場震蕩的美債違約日。

白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)本月初發(fā)布的分析報(bào)告顯示，短期違約將導(dǎo)致50萬個(gè)工作崗位流失，失業(yè)率上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，年化GDP將下降0.6%。若違約持續(xù)一整個(gè)財(cái)政季度，則將使股市暴跌45%，GDP下降6.1%，失業(yè)率上升5個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致830萬人失業(yè)。

回顧歷史，2011年，華盛頓在債務(wù)上限問題上的政治僵局讓美國歷史上首次失去了標(biāo)準(zhǔn)普爾最高的AAA信用評(píng)級(jí)。該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)表示，美國政治體系變得不那么穩(wěn)定。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在當(dāng)年危機(jī)期間下跌了15%，受美國聯(lián)邦支出影響最大的板塊下跌了25%。

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